半導(dǎo)體巨頭瑞薩電子在英國(guó)半導(dǎo)體制造商收購(gòu) Dialog Semiconductor。經(jīng)各國(guó)主管部門(mén)批準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)于8月底完成。但半導(dǎo)體和經(jīng)濟(jì)專家似乎對(duì)此次收購(gòu)有不同的看法，尤其是收購(gòu)的時(shí)機(jī)很微妙。瑞薩的收購(gòu)是在半導(dǎo)體市場(chǎng)行情上升的過(guò)程中決定的，因此許多專家認(rèn)為價(jià)格會(huì)很高。

不可否認(rèn)，市場(chǎng)狀況的變化可能會(huì)破壞瑞薩的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加“商譽(yù)減值”的風(fēng)險(xiǎn)。今年2月，半導(dǎo)體巨頭瑞薩電子宣布收購(gòu)英國(guó)半導(dǎo)體廠商Dialog Semiconductor。收購(gòu)價(jià)格似乎超過(guò)60億美元，預(yù)計(jì)在獲得各國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)后于8月底完成收購(gòu)。通過(guò)此次收購(gòu)，瑞薩電子的目標(biāo)是建立一種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將電源管理等半導(dǎo)體技術(shù)融入其中，實(shí)現(xiàn)收入來(lái)源多元化，并以更穩(wěn)定的方式賺取更多利潤(rùn)。三星電子等韓國(guó)主要半導(dǎo)體廠商8月中旬股市暴跌，可能會(huì)導(dǎo)致全球半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段。另一方面，也有人對(duì)公司的收購(gòu)表示贊賞。從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球?qū)Π雽?dǎo)體的需求可能會(huì)增長(zhǎng)，尤其是在消費(fèi)領(lǐng)域。瑞薩電子需要在應(yīng)對(duì)短期供需疲軟等商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過(guò)整合包括收購(gòu)新增公司在內(nèi)的組織，建立更高效的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系。

半導(dǎo)體市場(chǎng)股價(jià)也有波動(dòng)

瑞薩2月8日宣布收購(gòu)Dialog時(shí)，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)供需逐漸趨緊，半導(dǎo)體價(jià)格及相關(guān)公司股價(jià)均在上漲。半導(dǎo)體行業(yè)的商業(yè)情緒一直在上升，尤其是主要制造商。影響因素之一是2018年后中美貿(mào)易沖突的影響。為了避免與美國(guó)政府對(duì)中國(guó)的制裁發(fā)生沖突，每個(gè)國(guó)家的領(lǐng)先 IT 公司都將更多的半導(dǎo)體生產(chǎn)外包給臺(tái)灣省TSMC 和三星電子。尤其是臺(tái)積電，擁有世界上唯一一條線路線寬5納米的邏輯半導(dǎo)體生產(chǎn)線。結(jié)果，包括臺(tái)積電在內(nèi)的許多半導(dǎo)體制造商都將生產(chǎn)線從尖端類(lèi)型收緊到通用類(lèi)型，例如用于汽車(chē)的微型計(jì)算機(jī)。2 月，三星電子的工廠因德克薩斯州的寒潮而停工，3 月，瑞薩電子位于茨城縣的 Naka 工廠發(fā)生火災(zāi)。半導(dǎo)體短缺變得更嚴(yán)重了。情況嚴(yán)重到4月份，美國(guó)敦促韓國(guó)和臺(tái)灣省等半導(dǎo)體制造商爭(zhēng)相供應(yīng)車(chē)載半導(dǎo)體。不過(guò)，從7月左右開(kāi)始，內(nèi)存半導(dǎo)體，尤其是個(gè)人電腦臨時(shí)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的DRAM，廠商搶庫(kù)存的動(dòng)作已經(jīng)停止，供需開(kāi)始有些松動(dòng)。這體現(xiàn)在臺(tái)灣資本加權(quán)指數(shù)（TAIEX）和韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）的下跌，準(zhǔn)確反映了全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的變化。8月5日至17日，TAIEX連續(xù)9天下跌，跌幅為5.5%。同期，KOSPI 指數(shù)下跌 4.2%。臺(tái)灣省股市跌幅略高的部分原因是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，中國(guó)是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體需求地區(qū)之一。

瑞薩的并購(gòu)戰(zhàn)略成為全球半導(dǎo)體公司

瑞薩收購(gòu)Dialog的主要意圖是加強(qiáng)其車(chē)載半導(dǎo)體以外的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。瑞薩的主要業(yè)務(wù)是汽車(chē)半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，包括控制汽車(chē)運(yùn)行、停止和轉(zhuǎn)向的微型計(jì)算機(jī)。瑞薩是全球微控制器市場(chǎng)上僅次于荷蘭恩智浦半導(dǎo)體的第二大制造商。2008年10-12月期間，在中廠發(fā)生火災(zāi)之前，瑞薩的車(chē)載半導(dǎo)體業(yè)務(wù)約占總收入的一半。此外，近年來(lái)，瑞薩通過(guò)收購(gòu)海外公司加強(qiáng)了其非車(chē)載半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。瑞薩將收購(gòu)的Dialog在智能手機(jī)中安裝的電源管理集成電路、工業(yè)設(shè)備中使用的功率半導(dǎo)體以及使用5G通信等高速通信的物聯(lián)網(wǎng)的半導(dǎo)體相關(guān)技術(shù)方面具有優(yōu)勢(shì)。直到 2019 年左右，美國(guó)對(duì)蘋(píng)果的銷(xiāo)售額約占總銷(xiāo)售額的 70%，但由于 IoT 相關(guān)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的加強(qiáng)，銷(xiāo)售目的地變得多樣化。對(duì)于瑞薩來(lái)說(shuō)，收購(gòu)Dialog是加強(qiáng)非車(chē)載領(lǐng)域半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。通過(guò)收購(gòu)功率半導(dǎo)體公司Intersil和通信相關(guān)半導(dǎo)體公司IDT之后的Dialog，瑞薩將整合車(chē)載、功率半導(dǎo)體和IoT相關(guān)芯片的技術(shù)能力，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入來(lái)源的多元化，旨在成長(zhǎng)為一家半導(dǎo)體公司。不過(guò)，在半導(dǎo)體供需趨緩跡象開(kāi)始顯現(xiàn)、調(diào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，此次收購(gòu)策略是否會(huì)帶動(dòng)瑞薩的可持續(xù)增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)和半導(dǎo)體專家之間存在爭(zhēng)議。一些主要投資者擔(dān)心此次收購(gòu)會(huì)擴(kuò)大瑞薩的防御范圍，從而降低其在汽車(chē)半導(dǎo)體方面的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力。

半導(dǎo)體短缺會(huì)逐漸消失，中長(zhǎng)期需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展需密切關(guān)注收購(gòu)結(jié)果。考慮到未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)半導(dǎo)體周期的發(fā)展，短期內(nèi)市場(chǎng)行情將逐漸見(jiàn)頂，供需緊張感將有所緩解。價(jià)格將以DRAM等存儲(chǔ)器半導(dǎo)體為中心進(jìn)行平衡，未來(lái)23年全球半導(dǎo)體短缺有可能逐漸消失。另一方面，即使價(jià)格出現(xiàn)暫時(shí)性下跌，半導(dǎo)體市場(chǎng)也會(huì)回暖并再次上漲。這是因?yàn)閺闹虚L(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)中與 IT 相關(guān)的投資將增加。尤其是汽車(chē)、智能手機(jī)等消費(fèi)領(lǐng)域?qū)舛诵酒男枨髮?huì)增加。由于智能手機(jī)計(jì)算能力的提高、電池壽命的延長(zhǎng)以及汽車(chē)向電氣化的轉(zhuǎn)變，對(duì)邏輯半導(dǎo)體、圖像處理傳感器、微型計(jì)算機(jī)和功率半導(dǎo)體的需求應(yīng)該會(huì)增加。預(yù)計(jì)能夠領(lǐng)先于其他公司實(shí)現(xiàn)包括微型化在內(nèi)的尖端制造技術(shù)的公司的市場(chǎng)份額將增加。除了車(chē)載設(shè)備外，瑞薩電子針對(duì)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體需求進(jìn)行并購(gòu)的積極姿態(tài)是增長(zhǎng)不可或缺的因素。問(wèn)題是收購(gòu)決定的時(shí)機(jī)是否正確。首先，這次收購(gòu)是在股價(jià)居高不下（資金成本高）的情況下決定的。不可否認(rèn)，市場(chǎng)狀況的變化可能會(huì)破壞瑞薩的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加“商譽(yù)”減值的風(fēng)險(xiǎn)。目前也不清楚在收購(gòu)多家公司后如何進(jìn)行組織整合（PMI）。為了打消這種顧慮，瑞薩管理層需要將組織凝聚在一起，以帶動(dòng)員工的集中度，提高業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)盈利能力。